Investieren in Rohstoffe: Welche sind 2018 interessant?

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Diese sind Öl und Erdgas.

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Silber befindet sich in einem Aufwärtstrend. Teiweise werden Kursziele von 20$ herumgereicht aber bei alledem frage ich mich, warum sollte Silber steigen?

Es ist der liquideste Markt der Welt, was bedeutet, dass er jede Sekunde Tonnen von Transaktionen hat und Sie sich keine Sorgen machen müssen, keinen Partner zu finden, mit dem Sie handeln können. Obwohl es einfach aussieht, kann der Handel mit Forex riskant sein, wenn Sie nicht wissen, was Sie tun. Wenn Sie eine hohe Hebelwirkung unangemessen einsetzen, können Sie Ihr gesamtes Geld innerhalb weniger Sekunden verlieren. Also fangen Sie lieber langsam an, lernen und eröffnen Sie zuerst ein Demokonto.

Mehr zum Thema Forex erfahren Sie hier. Deine Verkaufsseite muss in jeder Hinsicht überzeugen. Inzwischen reicht ein einfacher Werbetext nicht mehr aus um Interessenten zum Kauf zu animieren.

Online Kunden wollen umworben sein und möchten neben ausführlichen Informationen zum Produkt, auch ausführlich beraten werden. Daneben spielt Vertrauen eine entscheidende Rolle. Damit du bessere Verkaufstexte erstellst, habe ich in diesem Artikel sieben Kriterien zusammengestellt. Diese sieben Hinweise helfen dir dabei, einen geschmackvollen und starken Verkaufstext zu erstellen. Erzeuge eine vertrauensvolle Stimmung und gewinne Neukunden, indem durch du deine Verkaufsseite sorgfältig und sympathisch gestaltest.

Der erste Eindruck entscheidet darüber, ob dein Verkaufstext gelesen wird. Eine vollgestopfte und unübersichtliche Verkaufsseite wirkt abschreckend. Bemühe dich deshalb um eine schlüssige und schöne Präsentation mit übersichtlichen Textteilen und Bildern.

Das Gesamtbild sollte eine Augenweide sein und zum Lesen einladen. Teile deinen Text in sinnvolle und überschaubare Lese-Abschnitte. Unterstütze deine Aussagen durch gut platziere Bilder oder Grafiken. Gehe behutsam und sparsam mit Formatierungen um, wie Fettschrift, Unterstreichungen, Ausrufezeichen usw.

Lasse auch genügend leere Flächen zwischen den einzelnen Textteilen. Eine optimal gestaltete Verkaufsseite führt den Leser geradewegs zum Ziel, also zum Kauf. Auf dem Weg dorthin darf der Interessent nicht durch zu viele Randbemerkungen, zu viel Formatierungen bzw. Signalen, Bilder oder Buttons abgelenkt werden. Eine schlichte Gestaltung kommt jedem Interessenten entgegen und dient als Wegweiser.

Damit der Kaufinteressent diesen Weg folgt, müssen alle Textabschnitte aufeinander aufbauen. Ein schlichtes Design wirkt elegant und seriös. Plausible Argumente besitzen eine überzeugende Wirkung. Die Kunst besteht darin, die Sicht des Kunden einzunehmen und auf seine Wünsche einzugehen beziehungsweise seinen Bedarf für ein Produkt oder eine Dienstleistung zu wecken. Was bietet dein Produkt ihm genau?

Was hat er oder sie davon? Welche Fragen zum Produkt könnten Interessenten haben? Welches Problem löst dein Produkt oder deine Dienstleistung?

Und warum sollten Kunden dir vertrauen und gerade dein Produkt kaufen? Welche Bedenken könnten Kaufinteressenten noch haben? Deine Aufgabe ist es, auf diese Fragen detailliert einzugehen und mögliche Bedenken aus dem Weg zu räumen. Eine gelungene Verkaufsseite wird diese Fragen in einem sinnvollen Kontext beantworten. Ein weiterer Faktor ist die Kundenansprache.

Die korrekte Ansprache orientiert sich an die anvisierte Käuferschicht und das Produkt. Vielmehr sollen sie eigene Rückschlüsse aus deinen Aussagen ziehen. Zeige lieber Profil und stehe hinter deinem Produkt. Welche Vorteile hat das Produkt aus deiner Sicht? Inwiefern könnten andere davon profitieren? Welche Erfahrungen hast du und warum sollten sie dir und deinen Argumenten vertrauen?

Wer möchte schon Risiken eingehen? Aber wenn das Risiko überschaubar oder kalkulierbar ist, geben wir eher Geld aus. Gebe deinen Kunden die Gewissheit, dass Sie ohne Risiko bei dir kaufen, indem du eine Zufriedenheitsgarantie gibst oder den Kaufpreis erstattest bei einer Rückgabe innerhalb einer bestimmten Frist.

Bei einem Dienstleistungsangebot reduzierst du das Kaufrisiko durch extra Serviceleistungen, Einführungspreise oder Gratisleistungen, zum Beispiel eine kostenlose Erstberatung, ein günstiges Schnupper-Angebot etc. Füge diese Elemente in deine Verkaufsseite ein. Umfassende und genaue Produktinformationen wirken sich ebenfalls förderlich beim Beziehungsaufbau aus.

Dazu gehören nicht nur die Fakten über das Produkt oder die Leistungsbeschreibung, sondern die Meinung von anderen Kunden und Empfehlungen. Hierzu zählen auch Veröffentlichungen alle Art über dich oder dein Angebotsspektrum. Lasse andere für dich sprechen, aber übertreibe es nicht. Verwende lieber nur wenige, aber überzeugende Aussagen über dich. Und natürlich ist dein Image ein schlagkräftiger Argument, vor allem wenn du bereits bekannt bist und über Expertenwissen verfügst. Deshalb solltest du nicht nur an deinen Verkaufstexten arbeiten, sondern zugleich an deine Sichtbarkeit in den Medien.

Wer kauft nicht lieber bei einem Internet-Händler, den er aus der Zeitung, Radio oder aus dem Internet kennt? Biete ebenfalls Kontaktmöglichkeiten an, falls noch Fragen offen sind. Signalisiere deine Bereitschaft für deine Kunden zur Verfügung zu stehen, auch und gerade nach dem Kauf.

Nachdem du in einer kurzen Einleitung beschrieben hast, worüber der Text handelt, gehst du näher auf dein Angebot oder dein Leistungsspektrum ein. Beschreibe die Produkteigenschaften und erläutere gleichzeitig die Vorteile für Kunden. Oder wird sich ihre Lebensqualität verbessern?

Streiche den Mehrwert heraus, aber bleibe dabei realistisch. Dein Produkt muss deine Versprechungen auch einhalten können. Sprich möglichst oft die Emotionen an. Anschaulicher werden deine Beschreibungen durch Beispiele, Vergleiche und persönliche Erfahrungen. Stelle den Nutzen bzw. Beschreibe die Vorteile im Detail und fordere dann explizit zum Handeln auf.

Bei jedem wichtigen Textabschnitt kannst du Call-to-Actions platzieren. Bedenke jedoch welche Handlungsaufforderungen wann sinnvoll sind und wo diese am besten eingefügt werden auf der Verkaufsseite.

Viele Interessenten lesen nicht den ganzen Text oder sie benötigen noch Bedenkzeit. Deswegen sollten unschlüssige Interessenten über entsprechende Call-to-Actions angeregt werden, sich weitere Informationen, Berichte, Kundenmeinungen oder Referenzen anzuschauen. Darüber hinaus kannst du Kaufinteressenten noch Gratisproben oder andere Zugaben anbieten. Gebe jedem Interessenten gute Gründe dafür, deinen Verkaufstext vollständig zu lesen. Verschenke keine wertvolle Zeit des Lesers und komme ohne Umschweife zur Sache.

Bereits deine Überschrift muss eine eindeutige Botschaft enthalten. Jeder Online-Käufer möchte sofort erkennen, ob dein Angebot für ihn interessant sein könnte oder nicht.

Die Überschrift, die Übersichtlichkeit, die ersten Sätze müssen also sitzen und zum Lesen motivieren. Erwecke das Leseinteresse durch eine gezielte und seriöse Ansprache oder aber durch Fragen, die ein Bedürfnis ansprechen.

Behandele deine Kaufinteressenten mit Respekt und verwende klare Botschaften. Unterstreiche deine Argumente mit seriösen Fakten, fundierten Informationen und anschaulichen Beispielen. Jeder Text gewinnt an Stärke, wenn unnötige Floskeln ausschweifende Passagen oder zu viele Wiederholungen gestrichen werden.

Durch die Konzentration auf die Kernpunkte, wirkt jeder Verkaufstext lesenswerter und dynamischer. Am Ende bietest du eine Zusammenfassung der wichtigsten Aussagen. Manchmal fehlt bis zum Kaufabschluss nur noch ein kleiner Anreiz. Erleichtere und vereinfache den gesamten Einkaufsprozess. Das beginnt bei der übersichtlichen Darstellung von deinen Produkten oder Dienstleistungen. Führe Kaufinteressenten systematisch durch alle Schritte, von der Erstinformation bis zum Kaufabschluss.

Fasse die wichtigsten Aspekte am Ende der Verkaufsseite nochmals für sie zusammen. Kaufinteressenten sollten dann mit einem Knopfdruck einkaufen können und verschiedene Bezahloptionen zur Wahl haben. Gebe Interessenten beim Einkauf ein gutes Gefühl und die nötige Sicherheit, indem du nur die notwendigen Kundendaten abfragst und einen zuverlässigen Kundenservice bietest, auch nach dem Kauf.

Animiere jeden Besucher dazu, sich in deinem Newsletter einzutragen oder dein Blog zu abonnieren. Vor dem letzten Spieltag am kommenden Wochenende stehen in der englischen Premier League von Dienstag bis Donnerstag noch sechs Nachholspiele auf dem Programm, die für die Tabelle von nicht unwesentlicher Bedeutung sind. Liverpool ist aktuell mit 72 Punkten Dritter, hat aber kein Nachholspiel mehr. Tottenham, das mit 71 Punkten Vierter ist und Chelsea, mit 69 Zählern auf Rang fünf stehend und damit in der Rolle des Jägers sind dagegen beide am Mittwochabend im Einsatz.

Chelsea kann aus eigener Kraft zumindest mit Liverpool gleichziehen, wäre wegen der deutlich schwächeren Tordifferenz im Vergleich zu den Reds aber auch dann am letzten Spieltag noch auf Schützenhilfe angewiesen.

Zunächst aber müssen Tottenham und Chelsea ihre Hausaufgaben am Mittwochabend erledigen. Nachfolgend werfen wir einen genaueren Blick auf die beiden Partien:. Ein Nachteil für Chelsea im Vergleich zu Tottenham ist nicht nur die Ausgangslage, sondern auch, dass die Blues auf eine Mannschaft treffen, die noch Punkte für den Klassenerhalt braucht. Huddersfield Town liegt nur drei Punkte vor dem ersten Abstiegsplatz und ist somit noch nicht durch. Die Buchmacher freilich glauben nicht, dass Huddersfield an der Stamford Bridge einen Dreier landet, der die vorzeitige Rettung bedeuten würde.

So gibt es für Wetten auf Chelsea lediglich die Maximalquote 1,20 von Bet, während für Tipps auf Huddersfield bei Betvictor der fache Einsatz drin ist. Und selbst für ein Remis, das Huddersfield wohl eher nutzen würde, beträgt die beste Quote von Betsafe und Betsson schon 8, Dass Gegner Newcastle United schon gerettet ist und seitdem bei den Magpies bei drei Niederlagen am Stück die Luft etwas raus scheint, dürfte für die Spurs zumindest kein Nachteil sein.

Wer an Newcastle glaubt, kann sich bei Betvictor die Chance auf den fachen Einsatz sichern. Und auch für Wetten auf Unentschieden fällt die Höchstquote 7,15 von Betsafe und Betsson recht hoch aus.

Die Förderung bei einer Photovoltaikanlage ist zu einen mit einer gut durchdachten Vorbereitung und die zusammengestellten, richtigen Voraussetzungen verbunden. Wenn man an Photovoltaik denkt, sollten als erstes erneuerbare Energien im Gedächtnis auftauchen. Diese erneuerbaren, effektiven Energien sind von immer steigender Bedeutung, da unsere Erde und die damit verbundene Umwelt schon durch weitere Belastung stark geschädigt wurde.

Um auch als einzelner Erdenbürger in die Verantwortung gerufen zu werden, muss man selbst aktiv werden. Auch einmal das Auto stehen zu lassen, mehrerer Wege mit einander zu verbinden und neben dem herkömmlichen Wege der Stromgewinnung auf erneuerbare Energien und Solaranagen zurückzugreifen.

Solaranlagen nutzen das natürliche und vor allen Dingen kostenfreie Sonnenlicht der Sonne, dies wird dann in elektrische Energie umgewandelt ohne dabei die Umwelt zu belasten oder gar zu schädigen. Ebenso unbelastet bleibt der eigene Geldbeutel, denn die monatlichen hohen Energierechnungen werden fortan ausbleiben. Diese Kosten sind mit den verbunden Energieleistungen verbunden. Aber es gibt mittlerweile viele Kreditinstitute, die solche Finanzierung zu hundert Prozent fördern und ach keinerlei finanzielle Vorleistungen verlangen.

Hier hilft ein energie- und Finanzberater weiter, dieser kann die nötigen Hilfestellungen geben, weiteres findet man im Onlineshop und auf deutschen Seiten aus dem Netz. Tendenziell gilt zudem der Satz: Nicht zuletzt lässt sich an der Publizität des Preisgeschehens durch die Börsen gleichsam ein Signal ablesen, wo vorteilhafte Handelsmöglichkeiten einst bestanden haben oder künftighin denkbar sind. Nein, eine wirklich regellose Abhängigkeit der Marktverhältnisse vom Zufall kann bestenfalls dann geltend gemacht werden, wenn zweifelsfrei keinerlei Ursache für eine in Rede stehende Änderung im Kurse eines Marktinstruments in dieser oder jener Richtung zu ergründen ist.

Es darf also nicht deshalb schon von einer "zufälligen Kursbewegung" gesprochen werden, wenn erkennbare ökonomische Ursachen benannt, diese aber in ihrem Zusammenwirken und Einschlag auf den Kursbildungsprozess nicht zu durchschauen verstanden werden "aleatorische Komponente".

So werden mit einiger Gewissheit Begleitumstände des wirtschaftspolitischen Umfeldes, wie beispielshalber Wachstumsraten und Konjunkturzyklen, die Geldpolitik oder die Ausstattung der Wirtschaft mit finanziellen Mitteln, fernerhin auch physisch-psychisch vorzufindende Verbraucherpräferenzen auf dem angehenden Geschäftsfeld, Hoffnungen und Befürchtungen — also die "Stimmungen und Strömungen an der Börse" — sowie sonstige Fremdereignisse, zu gewissen Grade einen Einfluss auf die Bildung von Börsenkursen ausüben.

Ob beziehungsweise dass der zurückliegende Kursverlauf einer Aktie, Währung, Ware usw. Diese Frage betrifft einen Forschungsgegenstand, mit dem sich insbesondere die Theorie des Random Walk eingehend auseinanderzusetzen liebt.

Aus finanzierungstheoretischer Sicht versteht man in Gelehrtenkreisen heutigentags allgemein unter "Random Walk", und zwar stets in Bezug auf einen ganz bestimmten künftigen Zeitpunkt, dass für jeden beliebigen Kurs der Gegenwart die Wahrscheinlichkeit für einen Kursanstieg um einen beliebigen Prozentsatz sich immerfort gleichstellt der Wahrscheinlichkeit für einen Kursrückgang in dem gleichen Verhältnis.

Aufeinander folgende Kursänderungen sind sonach, wie man sagt, voneinander stochastisch unabhängig. Von den Varianten des "Random Walk-Modells in seiner strengen Form verdienen Erwähnung erstens, das weniger restriktive " Martingale-Modell ", das keine Annahme zur Wahrscheinlichkeitsverteilung unterstellt, und zweitens das restriktivere Modell eines " Wiener Prozess " benannt nach dem Mathematiker Norbert Wiener , das auch als " Brown'sches Modell " bezeichnet wird.

Durch verwirklichte Börsenkurse erfährt der Börsenkundige auf einen Blick, auf welchen augenblicklichen Wert die Marktteilnehmer eine Aktie, Anleihe, Währung und dergleichen schätzen und veranschlagen. In musterhafter Weise, d. Ein heute an der Börse verwirklichter Kurs lässt sich mitunter als Signal für den folgenden Handel deuten, indem der heute registrierte Kurs sonst weit verstreutes Wissen nutzbar macht. Zur Verdeutlichung, worauf die Signalfunktion von Preisen anspielt, mag ein arg vereinfachtes Illustrationsbeispiel für Geld- und Briefkurse "bid"- und "ask-prices" angeführt sein: So wird auf wahrhaftigen, d.

Ein laufender Börsenkurs spiegelt nur unter sehr engen Modellannahmen den "wahren" inneren Wert eines in Untersuchung stehenden Wertpapiers wieder: Durch die Beschaffenheit eines liquide gestellten Marktes wird es — auch bei sehr umfangreichem Geschäftsgang Einzelner — keinem Markthändler gelingen, einen spürbaren Einfluss auf die Bewegungsrichtung des Marktpreises auszuüben Mengenanpasser, " price taker ".

Ein liquider Markt geht im Allgemeinen einher mit einer vergleichsweise eng begrenzten Kurs-Schwankungsbreite Volatilität , auch und gerade bei ausnehmend hohem Tauschverkehr " volume ". Ein Vermögensgegenstand " asset " gilt in diesem Sinne für liquide, sofern es dem Investor möglich ist, das darin beschäftigte Geldkapital jederzeit in einer von ihm erwünschten Frist zu einem fairen Preis wieder frei zu machen "zu versilbern", "zu verflüssigen".

An manchen Börsenplätzen stärken sogenannte " market-maker " die Liquidität eines Marktes, indem sie während der Abhaltungszeit laufend Preise stellen, zu denen sie in Eigengeschäften jeweils zu kaufen oder zu verkaufen bereit sind. Nur auf liquiden Märkten lassen sich Anpassungsentscheidungen an neu eintreffende Marktnachrichten durch darauf abgestimmte Käufe und Verkäufe blitzschnell und ohne Reibungsverluste umsetzen " market immediacy ".

Die Liquiditätsverhältnisse an den Bar- und Terminmärkten sind oftmals unterschiedlich verteilt. Diese sollten aus leicht zu durchschauenden Gründen von allen Seiten so gering wie es irgend angeht gehalten werden. Unmittelbar einleuchtend erscheint dies insofern, als Transaktionskosten die eingebrachten Gewinne schmälern, beziehungsweise die anfallenden Verluste vermehren. Um überhaupt einen Gewinn zu machen, müssen die mit jedem Handel verbundenen Transaktionskosten offenbar zunächst erst wieder eingebracht werden.

Überdies wirken Kosten des Markthandels störend insofern sie die für ein richtiges Arbeiten der Märkte nötige ungesäumte Informationsverarbeitung verteuern. Wie leicht einzusehen, können allzu hohe Transaktionskosten der Durchschlagskraft des Marktmechanismus ganz beträchtlich Abbruch tun. Den Transaktionskosten angehörig sind grundsätzlich sämtliche der durch ein Handelsgeschäft auf der Börse verursachten Kosten. Hierzu zählen im Einzelnen: Kosten für die Anbahnung und den Marktzutritt z.

Informations- und Telefonkosten, Online-Gebühren für Standleitungen usw. Kosten für eine Wertpapierleihe , "up-tick"-Regelungen bei Wertpapierleergeschäften oder Andienungsgebühren bei Futures- bzw.

Forwardgeschäften und nicht zuletzt allgemeine Such- und Entscheidungsfindungskosten für Börsengeschäfte. In dem Grade, als die Transaktionskosten insgemein sinken, steigt der Organisationsgrad des Marktes. Der auf den Kopf genaue Belauf der gesamten Ex-post- Transaktionskosten einer Markthandlung hängt nicht unwesentlich ab 1. Die erwartete Rendite einer Investition ergibt sich, nach Abrechnung der Transaktionskosten, alsdann im Ausdruck der Nettorendite.

Mit dem englischen Gesamtnamen des Market-Maker " maket maker ", " price maker ", auch "Designated Sponsor" oder "Market Expert" genannt werden im Bank- und Börsenwesen besondere, an wohlgeordneten organisierten Sekundärmärkten anzutreffende ständig ansprechbare Marktteilnehmer Makler belegt.

In der Stellung eines Kursmaklers Handelsmakler an der Börse geben sie während der Abhaltungszeiten für die ihnen zugewiesenen und von ihnen betreuten Werte Aktien, Obligationen, Devisen u. Der angerufene Market-Maker nimmt sodann für den Verkäufer die Stellung des Käufers gleichwie für den Käufer die des Verkäufers ein, allerdings im Falle der beidseitigen Kursstellung jedes Mal in der Ungewissheit, ob er bei dem Geschäft als Käufer oder Verkäufer auftreten wird.

Market-Maker erfüllen ihren Daseinszweck ebenso wohl in einem herkömmlichen Auktionsmarkt mit Rufhandel als inmitten eines elektronischen Netzes verlaufenden Handelsverkehrs des Börsenbetriebs. Der Kursmakler betätigt sich also gleichzeitig als Anbieter und Nachfrager im Markt und wird in Ausübung dieser seiner Aufgabe als " market-maker ", " broker -dealer ", an der NYSE Euronext als " specialist ", im deutschen Sprachraum auch als " Betreuer ", oder salopp als " Marktmacher " bezeichnet.

Wann immer Market-Maker ihre Quotationen stellen, fassen sie diese zunächst und vor allem nach der dann gerade herrschenden Auftragslage ab. Darüber hinaus können sich Quotationen, je nach Amt des Market-Maker und nach den Freiheitsgraden, die er im Markt für sich beanspruchen kann, zum Teil auch auf seine eigenen Prognosen über die künftige Preisentwicklung im betreffenden Markt stützen. Zwar darf ein "market-maker" die von ihm aufgestellten Quotes bei fortlaufender Notierung und fortlaufenden Abschlüssen an sich nach Belieben ändern; er hat indes gemeinhin die Verpflichtung, auf Anforderung anderer Marktteilnehmer " quote request " — zumindest für ein festgesetztes Mindestvolumen, gewöhnlich aber nur bis zu einem vorgegebenen Maximalbetrag — über einen festgelegten Zeitraum "Mindesthaltefrist" zu den genannten Preissätzen den "quotes" auf eigene Rechnung zu kaufen resp.

Seine Vergütung für die Leistungsabgabe "jederzeitige Handelsbereitschaft ' immediacy ' " und das durch Schaffung offener Posten damit auf sich genommene Risiko sucht und findet der "market-maker" zum guten Teile darin, dass er von einer Seite billig nimmt und nach anderer Seite teuer gibt, d.

Überdies werden im Maklerwesen den Market-Makern mitunter erweiterte Handlungsmöglichkeiten eingeräumt: So werden ihnen unter verfügten Marktmodellen in bestimmten Märkten Spekulationen "Selbsteintritt" in eigener Regie mit Absicht ermöglicht, oder ebenso wohl kann es sein, dass sie sowohl als "market-maker" als auch fallweise im Auftrage von Kunden als Broker tätig werden.

Market-Maker dieses Schlags werden "broker-dealers " oder, seltener, auch " dual capacity traders " genannt. Die Hauptaufgabe eines jeden Market-Maker besteht darin, die Liquidität des betreffenden Marktes zu befördern sowie dessen Transparenz aufzubessern, indem er darauf hinwirkt, als Konterpart anderer Marktteilnehmer durch öffentliche, jederzeitige Transaktionsbereitschaft einen stabilen, beständigen Handel in dem Handelsinstrument zu gewährleisten, dessen er sich angenommen hat "Marktpflege"; " qualified liquidity provider ".

Da gemeinhin die hierbei notwendig zur Entstehung gelangenden und daraufhin offen bleibenden Posten einer alsbaldigen Deckung Eindeckung, Hedging bedürfen, liegt es in der Natur der Sache, dass "market-maker" in erster Linie die Stellung eines Hedgers oder eines Arbitragehändlers versehen, denn die eines Spekulanten. Nein, Arbitragevorgänge der Wirklichkeit sind vom Fluss der Zeit untrennbar. Mit dessen Dasein sind sie unzweifelhaft von selbst dem Risiko ausgesetzt Arbitragespekulation.

Neben der nötigen Achtsamkeit und Sachkenntnis ist die technische Voraussetzungsgrundlage für ein zielsicheres Aufdecken von offenstehenden Arbitragefenstern samt deren unverzüglicher Ausnützung ein unmittelbarer, ungestörter Zugang auf kürzester Linie nah des Marktes, verwirklicht durch eine blitzschnelle sich selbst steuernde Handelseinrichtung.

Die Umsetzung einer Arbitrage erfordert im Handelsleben zum Mindesten zwei gesonderte Geschäftsabschlüsse. Verkauf des teureren, und zwar ohne dass hernach in der Gesamtbilanz nennenswerte Nettoausgaben auf seine Rechnung gehen. Nebenumstände, wie persönliche Risikoneigungen, mathematische Erwartungswerte der Renditen oder Zeitpräferenzen des Entscheiders, sind für die den Arbitragehandlungen voraufgehenden Überlegungen beinahe immer ganz ohne Belang.

Die eingeheimste Summe, die sich als finanzielles Ergebnis aus einer musterhaft durchgeführten Arbitrage ergibt, beziffert sich allemal nach dem verwirklichten Unterschied Marge im Preise beider Instrumente, gewendet auf den Aufhebungszeitpunkt des Geschäfts. Die Zeitspanne aber, die eine jede Arbitrage notwendig ausfüllt, ist unabweisbar mit Zufallsereignissen durchsetzt; folgerecht werden angestrebte erwartete Arbitragegewinne stets auch unsichere sein. Überdies müssen bei jeder wirklichen Umsetzung einer Arbitrage immerzu allfällige Handelsspesen eingerechnet und auch getragen werden Arbitragekosten; Transaktionskosten , womit aus sich heraus jeder in Aussicht genommene Arbitrageertrag von Anfang bis zu Ende fraglich wird.

Nach dem Gesagten ist das eine sofort einleuchtend: Der Arbitrage wird im Allgemeinen eine wichtige ökonomische Aufgabe bei der Herbeiführung "fairer" und angemessener Preise zugeschrieben: So wird wiederholt die Anwesenheit einer stattlichen Zahl von Arbitrageuren, die mit wachsamem Auge zur Durchführung von Arbitragen immerzu bereit stehen und die aus ihren höchst eigennützigen Bestrebungen das Marktgeschehen mit regem Eifer pausenlos zu verfolgen wissen wie es die unermüdlichen Handelsmannschaften von Hedge- und Investmentfonds, Banken und Versicherungen usw.

Der vordem sich vorfindenden Kluft zwischen dem Marktpreis und seinem erkannten Richtstand ist keine Dauer beschieden, sie wird durch die nivellierende Kraft der Arbitrage sogleich wieder getilgt. Von der eben erörterten zeitlichen und örtlichen Arbitrage mit aller Strenge zu sondern ist der Begriff der " Risikoarbitrage ", die oft auch mit dem technischen Namen der " merger arbitrage " benannt ist: Auf Risikoarbitrage trifft man häufig und gern z.

Die das Differenzspiel betreibenden Risiko-Arbitrageurs erwerben Aktien der zu übernehmenden Unternehmung, während sie fast gleichzeitig Aktien der aufkaufenden Unternehmung leer- verkaufen. Einen noch gänzlich anderen Begriffsinhalt erfährt der Arbitragebegriff im deutschen Handelsrecht: Darnach geht es um Vereinbarungen vor einem Schiedsgericht " arbitration ".

Die Mitglieder von Börsen sind übrigens ebenso wie Broker i. Eben dieser Richtsatz bildet überdies eine Grundsäule der wirtschaftlichen Werttheorie. Lohnenswerte Arbitragegelegenheiten setzen als ein wesenbestimmendes Merkmal die Beobachtung von "Ungleichgewichtskursen" voraus, die ihrerseits wieder in aller Regel auf Uneinheitlichkeit des Wissenstandes unter den Marktteilnehmern zurückgehen.

Allein auf wahrhaftigen Märkten sind solcherart beständige Preisungleichgewichte von gesichertem Erfolg "free lunch"-Situationen offenbar keiner langen Dauer fähig, käme dies tatsächlich doch dem Dasein einer Geldmaschine " money machine " gleich.

Dies aber lehrt, dass Erfolg versprechende Arbitragegelegenheiten letzten Endes immer nur auf und zwischen sogenannten in effizienten Märkten im Sinne der Kapitalmarktgleichgewichtstheorie möglich sein können; denn das Eine ist gewiss: Solange auf einem Markte noch Spielraum für gewinnträchtige Arbitragemöglichkeiten verbleibt, wird er sich kaum je in einem Gleichgewichtszustand befinden.

Ohne erkenntnistheoretischen Begründungszusammenhang ist dieser Glaube doch noch immer nichts als barer Aberglaube. Das Genauere darüber siehe Thema Computer-gestützte Software zur börslichen Anlageplanung erleichtert zwar die anschauliche Darstellung und Übersichtlichkeit von Börsenkursen, vermag letztlich aber nicht um ein Deut mehr zu leisten, als die bereits vorliegenden Informationen stilgerecht aufzubereiten, die ohnehin schon durch verwirklichte Ex-post- Kurse vorhanden sind.

Das Nähere darüber siehe Thema Unter einem Termingeschäft " forward contract " versteht man ein Zeitgeschäft schuldrechtlicher Natur, das in der gegenwärtigen Gegenwart des Vertragsschlusses eine Anwartschaft auf ein in einer künftigen Gegenwart vorzunehmendes Rechtsgeschäft begründet Vertrag über "Verträge" eines ferneren Tages.

Der Schlüsselgedanke, der sich um alle Formen von Termingeschäften rankt, ist mithin der, dass das zeitlich kausale Nacheinander von wechselseitiger Einwilligung in die Vertragsverpflichtungen und Erfüllung derselben zum anvisierten Termin um eine gewisse Spanne Zeit von gemeinhin mehreren Tagen, meist aber um Wochen oder vielleicht sogar um Monate auseinandergelegen ist. Bei den Ersten vollzieht sich der Leistungsaustausch nahezu synchron im Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses.

Bezeichnend für Letzte dagegen ist, dass die Leistung der einen Partei, die des Gläubigers, in die Gegenwart, die Gegenleistung en der anderen, des Schuldners, in die Zukunft fällt fallen. Der besondere Vorzug der derivativen Finanzmarktinstrumente liegt damit auf der Hand.

Vermöge ihrer ausgedehnten Variationsbreite lassen sich diese haarscharf ausrichten auf die bestehende Markterwartung ihres Anwenders nicht minder als auf seine psychische Disposition. Die Letztgenannte umfasst insbesondere das persönliche Verhältnis zu wirtschaftlichen Unsicherheiten, d.

Mehr über den Gegenstand der Termingeschäfte siehe Thema Was ist ein Termingeschäft? Hedger "Absicherer" sind von Natur aus risikoaverse Marktteilnehmer. Sie heben sich damit in ihren auf dem Markt verfolgten Endabsichten klar von den Spekulanten ab. Zur Gruppe der Hedger zählen diejenigen Personen bzw.

Speziell dienen diese dem Zweck der Absicherung offener Posten " risk exposure " gegen Ertrags- und Vermögenswertverluste.

Insoweithin sind ihre Finanzgeschäfte nicht Ausfluss von Glücksspielen, sondern mit Rücksicht auf den gehegten Versicherungsgedanken stehen sie solchen geradezu entgegen.

Eingerichtet werden Hedgegeschäfte durch Aufbau von korrespondierenden Positionen im Kassa- oder Terminmarkt, deren Preisunsicherheitsursachen zwar voneinander abhängig sind, sich jedoch in gegenläufiger Richtungen bewegen.

Die Versicherungswirkung von Hedgegeschäften ist freilich nicht kostenfrei zu erlangen, sondern ist grundsätzlich mit einem Opfer belegt: Dieser besteht entweder in einer eigens auszulegenden Geldsumme oder manifestiert sich beim Hedging mit unbedingten Termingeschäften Futures, Forwards implizit in Opportunitätskosten, zumal in herabgeschraubten Renditeerwartungen.

Hedger werden mit Spekulanten insofern häufig in Beziehung gesetzt, als Spekulanten es sind, die Hedgern das Kursrisiko gegen ein angemessenes Entgelt in Form einer entsprechenden Renditeerwartung abzunehmen bereit sind. So gesehen bewirken Hedgegeschäfte, beispielsweise durch Aufbau einer Gegenposition im Terminmarkt mithilfe derivater Instrumente risikokompensatorischer Akt , eine Verlagerung von Preisunsicherheiten weg vom Hedger eine Instanz weiter zu anderen Marktteilnehmern, die in der Lage und willens sind, diese zu schultern.

Bei einer Parallelbewegung der Terminkurse zu den Cash-Kursen eines abzusichernden Marktgegenstandes gleichen sich die anfallenden Kursgewinne und Kursverluste idealerweise vollständig aus. Hedger sind in Ausübung ihrer Tätigkeit zumeist institutionelle Akteure, wie Banken und ihre Vertreter, Versicherungen, Pensionskassen, Investmentgesellschaften, Industrie- und Handelsunternehmungen, und eher selten einzelne private Wirtschafter.

Ein Termingeschäft " forward commitment "; Forward-Kontrakt i. Ein ausdrücklich begründeter, unbedingt zu erfüllender wirtschaftswertiger Vertrag zwischen einem "Käufer" Long und einem "Verkäufer" Short , durch den sie beiderseits Vorschriften treffen, einen in seiner Beschaffenheit genau umrissenen Vertragsgegenstand wie es z. Waren genau bestimmter Beschaffenheit, ganz bestimmte Wertpapiere, Devisen, Zinsinstrumente oder sonstige Verfügungsrechte sind in einer ausbedungenen Menge bzw.

Das den Termingeschäften Eigentümliche ist demnach darin gelegen — der Name deutet in sinnfälliger Weise darauf hin —, dass ihr Vollzug bei Handelswaren und Wertpapieren durch Lieferung, Übergabe, Empfangnahme und Bezahlung derselben zum Einigungspreis ungleich Bargeschäften auf eine entlegenere Zukunft hinausgeschoben ist. Der Zeitpunkt des Vertragsabschlusses und der Zeitpunkt der Erfüllung sind bei Termingeschäften mithin erkennbar auseinandergerückt.

Wie bei jedem anderen Kaufgeschäft richtet sich dessen Stand nach der persönlichen Auffassung des Käufers von seiner Preisobergrenze wie die des Verkäufers von seiner Preisuntergrenze für das in Rede stehende Kaufgut, d. Der Einigungspreis wird, je nach Verhandlungsgeschick und Marktlage, mehr der einen oder mehr der anderen Seite zugeneigt sein, sich dennoch der Regel nach am herrschenden Marktpreis ausrichten. Nebenumstände, wie die täglich wiederkehrende Beimessung eines neuen Tageswertes, eine musterhafte Verrechnung von Zahlungssalden " marking to market " , oder auch die zur Öffnung von Posten erforderten Ersteinschüsse an Margin, wie sie für die vordefinierten Klassen der Futuresgeschäfte kennzeichnend sind, sind den eigenlebigen Forwards grundsätzlich fremd.

Gleichwohl kann hier ein Margin ebenso Verhandlungssache sein wie alle übrigen Vertragspunkte auch; das Erfordernis eines Margin, ein obligatorisches Erkennungsmal für Futures, ist im Alltag der Forwards jedenfalls eine Erscheinung sehr viel selteneren Vorkommens.

Stattdessen werden gewöhnlich Kreditlinien vorausgesetzt. Das durchgreifende Unterscheidungsmerkmal zwischen Forwards und den mit ihnen von Haus aus verschwisterten Futures begründet folgender Umstand: Auf Individualität kommt den einzelnen davon hergeholten Futureskontrakten nichts an; es wiegt der Gesichtspunkt der zweckerfüllenden Versachlichung vor.

Darin liegt, dass der über Forwards beschrittene Verkehrsweg zweiseitiger "bilateraler" Vereinbarungen die Möglichkeit verschafft, durch freie Willkür eine für beide Teile vorteilhaftere Vertragsgestaltung auszubedingen als sie die in hohem Grade vorbestimmten Futures vermitteln. So bleibt es nicht aus, dass Forwards sich vor den festbestimmten Futures dadurch auszuzeichnen vermögen, dass sie eine viel breitere Vielfalt an möglichen Arten von Vertragsgegenständen " underlying asset " wie auch eine deutlich verbesserte Zeitflexibilität des kontrahierten Termins in sich aufzunehmen die Fähigkeit haben.

Eine weitere sachliche Verschiedenheit bekundet die Natur der Zweckbeziehung: Bei herkömmlichen Forwards ist die tatsächliche Lieferung des unterliegenden Vermögensgegenstandes im Regelfall der Praxis ganz bewusst gewollt nicht so allerdings bei den selteneren "non deliverable forwards" , bei Futures stellt sie im Gegenteil mehr nur die Ausnahme vor.

Ein Wesensmerkmal von Forwards ist ferner, dass sie weit überwiegend in gerader Linie "an der Börse vorbei" im sogenannten "Telefonverkehr" d. Die Umstände, unter denen solcherart besondere Abmachungen die Punktationen hervorgebracht werden und die sich dabei durchaus in die Länge ziehen können, sind aus naheliegenden Gründen mit allerlei Anbahnungs- und Abwicklungskosten verbunden.

Darüber hinaus unterliegen Forwards im Gegenhalt zu Futures einem gewissen Erfüllungsrisiko Adressenausfallrisiko, " counterparty risk ", " performance risk " , das jede der beiden Konterparteien bis auf weiteres zu tragen hat; denn eine dritte Partei, die bei Geschäftsabschluss mechanisch in die Lücke tritt, für die Geschäfte einsteht und sie sichert, gibt es bei Forwards grundsätzlich nicht.

Da es sich bei einem nicht standardisiertem, nicht börslichem unbedingten Termingeschäft um feste bilaterale Absprachen handelt, die im Zuge der Dokumentation die gegenseitigen persönlichen Rechte und Pflichten mit Rücksicht auf alle wesentlichen Punkte verbindlich festschreiben und damit perfekt machen, lassen sich Forwards, ungleich Futures, nicht ohne weiteres einseitig wieder aufheben.

Der eine Vertragsteil eines Forward kann sich nur dann nach eigenem Gutbefinden wieder davon losmachen, falls es ihm gelingt, in gütlichem Einvernehmen eine übereinstimmende Willenseinigung mit dem andern Vertragsteil herbeizuführen und diesem Vorhaben überdies vom Rechtsstandpunkt auch sonst keine sonderlichen Hindernisse entgegenstehen d.

Eine Verletzung der Vertragstreue durch vorfristige Aufkündigung des Vertrags unter Bruch anfänglich getroffener Vereinbarungen hätte dagegen notwendig eine empfindliche Konventionalstrafe zur Folge.

Das zunehmende Bedürfnis der zeitflexiblen Lösung von vertraglichen Abmachungen bei Geschäften mit Forwards, besonders bei Devisentermingeschäften unter Banken " foreign exchange forwards ", " forex forwards " , hat nun im Wirtschaftsleben zu der in jüngster Zeit in weitestem Umfang zugelassenen und anerkannten Möglichkeit geführt, durch Einnahme einer entsprechenden Gegenposition ein zuvor abgeschlossenes "forward"-Geschäft im Bedarfsfall umgehend wieder glattzustellen.

Zudem hat der vermehrte Gebrauch von standardisierten Rahmenvereinbarungen bspw. Für die weitgehend noch unregulierten Märkte für Forwards ist in Zukunft eine verstärkte Regulierung schon heute abzusehen z. Futures verkörpern eine Entwicklungsform der Forwards. Sie sind geradewegs aus den weit loser gefügten, an sich aber ungelenken Forwards heraus erwachsen. Schon im Zuge ihrer Vorbereitung erhalten Futures von Haus aus eine marktgerechte Normierung Standardisierung , durch die sie für den Verkehr leicht übertragbar gemacht werden.

Gleichwohl sind beide Instrumente wesenseins. Sie ergänzen einander und haben hier wie dort ihre eigenen Nutzanwendungen und besonderen Vorteile für sich.

Mit Hilfe eines Hebels von genügender Stärke lassen sich vergleichsweise schwere Objekte mit vergleichsweise wenig Kraftaufwand spielend leicht bewegen. Ein ganz ähnliches Verhalten legen gehebelte Termingeschäfte an den Tag: Derart verlockenden Gewinnaussichten stehen indes am anderen Ende des Hebels unverbrüchlich nicht minder hohe Verlustrisiken gegenüber.

Der Erklärungsgrund für diese den Derivatemärkten überaus familiäre Erscheinung ist folgender: Wer auf ungedeckte, unbedingte Termingeschäfte, wie etwa auf Futures-Kontrakte, eingeht, hat grundsätzlich für den Gesamtwert des Kontraktumfangs geradezustehen, unbeschadet des Umfangs der ursprünglich einzubringenden Marginsumme — also selbst dann, wenn für den Abschluss eines Futuresgeschäfts gleich zu eingangs, wie üblich, nur ein kleiner Bruchteil von etwa 5 bis vielleicht 20 Proz.

Aber eben weil der Mindesteinschuss für ein Verpflichtung in Futures gleichwie der Erlangungsaufwand für allerhand andere Derivate nur einen solch kleinen Teil des jeweiligen Kontraktgegenwertes ausmacht, kann der Einsatz dieser Instrumente vermöge ihrer Konstruktionsweise aus sich heraus einen dem entsprechend starken Hebeleffekt in Bewegung setzen auf Neudeutsch: Für die Wirkungsweise des Hebels greift das einfache Prinzip durch: Durch Kreditfinanzierung lässt sich seine Wirkung sogar noch um ein Beträchtliches vervielfältigen.

Der Händler in Terminkontrakten kann mithilfe eines Hebels mehr gewinnen oder verlieren als er erwirtschaften würde, falls er bei gleichem Kapitaleinsatz den Hebel entbehren müsste. Und so fügt sich, dass es dem einen oder dem anderen, der eine beneidenswert glückliche Hand beweist, beschieden ist, im Nu ein glänzendes Vermögen aufzuhäufen. Diesen beachtlichen Gewinnchancen hält im einen wie im andern Fall, wie soeben angedeutet, die Wertgefahr Verlustrisiko, Gefährdung des Vermögens, Insolvenzrisiko allemal das Gegengewicht.

Insofern ist jedes Engagement in gehebelten Finanzmarktprodukten wahrhaft als ein zweischneidiges Schwert zu betrachten. Theoretisch gedacht sind dem Verlust des Händlers dieser Instrumente bei steigenden Marktpreisen also gar keine Schranken gesetzt.

Füglich muss für das Eingehen spekulativ motivierter Termingeschäfte die Klugheitsregel greifen, dass nur so viel Risikokapital aufs Spiel gesetzt werden sollte und darf, dass ein damit geschultertes Risiko jederzeit tragbar bleibt.

Dieser Vorsatz schützt nicht nur gegen die Unannehmlichkeiten eines kurzfristigen Liquiditätsengpasses, sondern hilft 1. Ein Beispiel zum Hebeleffekt: Der Hebeleffekt von Finanzderivaten bewirkt, dass jede Kursänderung im derivativen Instrument prozentual genommen sich niederschlägt in eine auf ein Mehrfaches gebrachte positive oder negative Margin-Rendite. In allen anderweitigen Rücksichten aber geben sie, wie im Folgenden auseinandergesetzt, eine tiefe innere Verschiedenheit zu erkennen.

Derivative Finanzmarktinstrumente im ausgezeichneten Sinn stellen herkömmlich Termingeschäfte vor, deren Preise und Werte sich nach wohlbekannten Grundregeln in schlüssiger Weise ableiten lassen voraussetzungsweise von mindestens einer im Marktverkehr allgemein verbreiteten Veränderlichen d.

Meines Erachtens ist die erweiterte Aufschrift "umgestaltete ' um strukturierte' Finanzprodukte", wenngleich weniger schneidig, umso eher zu befürworten, als durch sie der Sachverhalt sehr viel trefflicher und bezeichnender zum Ausdruck kommt, dass derartige Finanzmarkttitel nichts als einen schwachen Abglanz herkömmlicher Arten von Finanzinstrumenten abgeben. Als solcher tragen sie sich künstlich zusammen aus einem Mischmasch von mosaikartig ineinander gepassten Bausteinen, in dessen Gerüst zumal allerlei alteingeführte Derivate, so vornehmlich Futures und Optionen, ihren Platz haben.

Zertifikate jeglicher Spielart " Im Gegensatz zu herkömmlichen Schuldverschreibung mangelt es Zertifikaten allerdings an dem Merkmal periodisch wiederkehrender Zinszahlungen. Stattdessen wird ihr Auszahlungsprofil abgelesen von der Wertentwicklung eines hergenommenen, dem Marktrisiko unterworfenen Vermögenswertes.

Sie unterliegen damit nicht nur einem erhöhten Marktpreisrisiko, sondern als urwüchsige Schuldverschreibung füglich auch den gewöhnlichen Bonitätsrisiken des Emissionshauses also der Bank, Sparkasse o. Der Käufer von Zertifikaten nimmt, im Gegensatz etwa zu Fonds, die als solche stets ein geschütztes Sondervermögen bilden, durch den Erwerb derlei Papiere die Stellung eines Gläubigers des ausgebenden Kreditinstituts ein.

Aus eben diesem Grunde ist die Rückzahlung des ausgelegten Kapitales an den Inhaber des Zertifikats nichts weniger als gesichert oder verbürgt — selbst dann nicht, wenn es sich beim fraglichen Zertifikat um ein sogenanntes "Garantiezertifikat" dreht oder, wie es gelegentlich vorkommen mag, es vorher mit kaptivierenden Worten als zusätzlich besichert angepriesen, von der glänzendsten Seite beworben oder das Schuldnerrisiko schlicht wegeskamontiert wurde!

Zertifikate in ihrer ganzen Vielfalt lassen sich allesamt mit den verbrieften derivativen Finanzinstrumente in Reihe und Glied stellen. Sie sind von Haus aus, ab ovo , so beschaffen, dass sie vorrangig den privaten Geldanleger " retail client " apostrophieren.

Wohl allein der kommerziellen Tüchtigkeit der mit unermüdlicher Schaffenskraft begabten Potenzen der Emissionshäuser ist es zu schulden, dass gegenwärtig, zumal auf deutschem Boden, eine schier unüberschaubare Flut von Zertifikaten und ähnlichen umstrukturierten Produkten verschiedenster Färbung den Geldanleger beglückt. Die vergleichsweise geringen Kosten, die für die Herausgabe der Papiere zu Buche schlagen, tragen wohl ein Übriges zu ihrer überschäumenden Vermehrung bei.

Mittlerweile zählen sie nach vielen, vielen tausenden. Und so bleibt es nicht aus, dass einer, der Geschmack an Papieren dieser Art findet und der sich auf diesem Felde redlich um Überblick bemüht, schon nach einer ersten mehr nur flüchtigen Sichtung des Produktenmarktes sich mit dem schier in Unmasse sich darbietenden Angebot in vollem Schwalle überschüttet sieht. Der eigentliche Nutzen vom Gebrauch von Zertifikaten mag für den Geldanleger, der sich damit abgibt, darin liegen, dass er dank der gegebenen Angebotsfülle an zupräparierten Papieren, ebenso wie von jeher durch Optionen und andere Finanzderivate, an der begehrten Marktentwicklung beinah jedes Vermögenswertes jeder " asset class " teilzuhaben vermag: Dem Grundsatz nach sind hierbei die unterschiedlichsten Aufmachungen denkbar: Und in Krisenzeiten, soviel hat sich herausgestellt, erwiesen sich manche Papiere bisweilen als kaum oder als gar nicht mehr handelbar — eine jener Unfertigkeiten, die einer gedeihlichen Entwicklung von Zertifikaten überaus hinderlich sind.

An Basisobjekten von Zertifikaten kommt grundsätzlich der gesamte Katalog von Anlageinstrumenten und Marktvariablen sowie deren Mischungen in Betracht. Die Laufzeit von Zertifikaten das Kreditverhältnis kann auf eine bestimmte Frist begrenzt " closed end " oder ebenso gut unbegrenzt " open end " sein, oder, was gleichfalls denkbar ist, der Emittent behält sich gar unter gewissen für ihn vorteilhaften Ausgangsbedingungen im Emissionsprospekt ein Aufkündigungsrecht unmissverständlich vor.

Zertifikate schienen bis vor kurzem noch auf der Beliebtheitsskala von Privatanlegern obenan zu stehen. Die jüngst zugewachsenen Einsichten der modernen Finanzierungsforschung gaben ihnen allen Stoff dafür.

Für viele Sparer wohl überzeugend genug, der Versuchung zu erliegen, ihr Erspartes in die neu ausgesonnenen Kunstpapiere hineinzustecken. Als Folgeerscheinung schoss der Markt für Zertifikate regelrecht ins Kraut.